Tout comme les produits de change, les prêts et emprunts en devise s'appuient sur des règles et des conventions. Comment déterminer les échéances d'une opération ? Et si l'échéance tombe un jour férié ? Comment calculer la durée d'une opération ?
Comme nous l'avons déjà vu, la date de valeur correspond à la date de livraison des devises pour une opération de change comptant.
Elle est égale, sauf indication contraire, au deuxième jour ouvré qui suit la date de négociation.
La date de valeur spot est la date de référence des transactions sur le marché des changes puisque c'est à partir de cette date que sont déterminées, par exemple, les dates d'échéances des opérations à terme et que sont calculées les durées des différentes périodes.
Comment déterminer la date d'échéance ?
La date d'échéance est la date à laquelle un contrat financier expire.
Pour un contrat de change à terme, c'est à cette date que les devises doivent être réglées, pour un prêt/emprunt, c'est à cette date que le capital (avec intérêts) doit être remboursé, pour les options, c'est à cette date que celle-ci expire, qu'elle ait été exercée ou pas.
Les échéances standards sont : 1 semaine, 1 mois, 3 mois, 6 mois, 1 an. On trouve également toutes les échéances intermédiaires : 2 ou 3 semaines, 2, 4, 5, 7 à 11 mois.
Si l'échéance qui en résulte ne tombe pas sur une échéance standard, on parle alors d'échéance brisée (broken date en anglais).
Enfin, signalons que les périodes courtes (inférieures à la semaine) disposent de leur propre dénomination :
Périodes (très) court terme (en jours ouvrés)
Overnight (O/N) : d'aujourd'hui à demain (toujours en jours ouvrés). En français on dirait jour le jour.
Tom/Next (T/N) : tomorrow / next day. De demain à après-demain (ouvrés).
Spot/Next (S/N) : spot value / next day. De la valeur spot au jour ouvré suivant.
C'est quoi la convention de report ?
Lorsque que l’on cherche à déterminer une date d’échéance, il peut arriver que celle-ci tombe un samedi, un dimanche ou un jour férié.
Ceci est particulièrement vrai sur les marchés de gré à gré. Selon les conventions en vigueur pour le produit traité (ou selon accord entre les contreparties), la date sera alors déplacée pour tomber le jour ouvré le plus proche possible de la date résultant du calcul strict de l’échéance.
Sur le marché des changes, la convention de report généralement admise dite Modified Following Business Day précise que la date d'échéance est reportée au premier jour ouvré suivant sauf si ce report entraîne un changement de mois. Dans ce cas, la date d'échéance est reportée au premier jour ouvré précédent. On parle aussi de mode ajusté.
C'est le principe du Following Business Day.
Cependant ce report de l'échéance entraine un changement de mois : juillet - alors que pour une date de valeur en avril, l'échéance du 2 mois doit obligatoirement tomber en juin.
On va donc rechercher le premier jour ouvré en juin précédent le dimanche 30 et on trouve le vendredi 28 (calcul 3 sur le schéma).
C'est le principe du Modified Following Business Day.
Date d'échéance modifiée
L'échéance du 2 mois sera donc le 28 juin même si la date de valeur pour cette devise est le 30 avril.
Bien évidemment, si le 28 juin avait été férié pour la devise considérée, on aurait encore modifié cette date d'échéance pour la placer le 27 juin.
Pour le fun, voici quelques autres conventions de report utilisées sur les marchés financiers :
Fixed Date : la date de règlement est la date calculée même si elle tombe un jour non ouvré.
Following Business Day : si la date de règlement tombe un jour fermé, elle est reportée systématiquement au premier jour ouvré suivant même si cela implique un changement de mois. On parle aussi de mode Non Ajusté.
Previous Business Day : si la date de règlement tombe un jour fermé, elle est reportée systématiquement au premier jour ouvré précédent même si cela implique un changement de mois.
Modified Previous Business Day : si la date de règlement tombe un jour fermé, elle est reportée au premier jour ouvré précédent. Si ce jour entraîne un changement de mois, la date de règlement est reportée au premier jour ouvré suivant.
Comment calculer une durée ?
Sur les marchés financiers, il existe une convention universelle pour calculer le nombre de jours d'une opération. Cette convention est surtout utilisée pour les opérations dont la durée n'excède pas 1 an :
le premier jour (date de départ) est inclus dans la période,
le dernier jour (date de fin ou date d'échéance) est exclu de la période.
Ainsi une période allant du 15 au 25 juin comporte 10 jours (et non 11). Plus simplement, une opération qui commence aujourd'hui et se termine demain aura une durée de 1 jour ! (et non 2).
C'est ce que l'on appelle le nombre de jours exact de la transaction.
Sachez cependant qu'il existe une autre convention précisant que chaque mois comprend 30 jours quelle que soit sa durée réelle et que bien entendu chaque année (bissextile ou pas) comprend 360 jours ! Cette convention (30/360) cependant n'est pas utilisée pour les calculs relatifs aux produits qui nous intéressent.
